迪士尼主题投资进入冲击阶段 近8亿大单潜伏13股

　　今日上海迪士尼乐园门票正式开始发售，游客可通过登录阿里旅行、携程旅行网等网站或APP购买到上海迪士尼主题乐园门票，也可预订上海迪士尼乐园酒店和玩具总动员酒店客房等。

　　对此，分析人士表示，不出意外的话，上海迪士尼火爆的门票销售情况将在短期内对相关概念股带来极大地影响，而官方持续地造势活动，也使得概念股有望保持近期不错的上涨态势。不过，根据香港迪士尼经验来看，在开园后相关概念股多数出现了“见光死”的尴尬局面，因此，投资者在把握这“最后”一轮迪士尼狂欢的同时，也应适当注意风险。

　　值得一提的是，上周五两市迪士尼概念股已提前出现异动，当日尾盘多只个股快速封死涨停，具体来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，3月25日迪士尼板块中，上海梅林、中路股份、锦江投资、龙头股份等4只个股实现涨停，此外，锦江股份、大众交通、强生控股、远望谷、新世界、悦心健康、申通地铁、百联股份、交运股份、豫园商城、捷顺科技等11只个股涨幅均超过5%。

　　从当日资金流向上看，板块内有13只概念股大单资金净流入超过2000万元，合计金额达7.89亿元。其中，锦江投资(11950.98万元)、龙头股份(10635.09万元)实现大单资金净流入均超亿元，其余11只个股分别为：上海梅林(8864.03万元)、远望谷(8490.26万元)、强生控股(8039.90万元)、东方明珠(6864.69万元)、大众交通(4932.07万元)、豫园商城(4463.71万元)、捷顺科技(3782.05万元)、棕榈园林(3752.22万元)、悦心健康(2501.51万元)、同济科技(2322.79万元)、华纺股份(2294.44万元).

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金研究中心，截至日期：2016-03-25

　　事实上，伴随着迪士尼乐园开园日期的临近，近期包括国信证券、华泰证券、东北证券、长江证券等众多券商均在研报中提示迪士尼主题的投资机会。而据机构预测，上海迪士尼每年将直接为园区带来经济效益156亿元，带动上海其他经济效益144亿元，主要集中在旅游、购物、交通和住宿等方面。

　　具体到投资标的上，餐饮旅游领域，国信证券表示，随着迪士尼开业时间不到3个月，建议投资者积极把握作为上半年最具确定性的投资主题机会，再次重点推荐迪士尼三剑客：锦江股份、中青旅、宋城演艺；商品零售领域，长江证券建议关注受预售票刺激的迪士尼主题性机会，依据历史迪士尼主题弹性分析，推荐豫园商城、上海九百、百联股份、新世界、老凤祥等；交运领域中，东北证券建议关注上海迪士尼主题中的强生控股、大众交通和申通地铁；此外，在纺织服装领域，美盛文化、龙头股份获得了机构普遍推荐，值得关注。

　　个股点睛>>>

　　宋城演艺：迪斯尼不卖裸票，带来新契机！

　　公司出预告显示一季度业绩1.81 亿-2.1 亿，同比增长90%-120%。一季度通常占全年业绩的14%-16%，除去六间房平滑利润贡献(2.21/4=0.55 亿元)，景区业务1.25-1.55 亿元。推算全年内生增长的景区业绩可达到8.33-10.3 亿，再加上六间房的2.21 亿之后，全年业绩在10.54 亿-12.51 亿范围浮动，景区业务超预期增长。

　　投资逻辑

　　迪斯尼禁售裸票原则促使合作旅行社积极打包江浙沪产品进行销售，宋城杭州大本营受益最大。宋城本部满足以下四个条件1)与旅行社渠道关系较好，2)对旅行社的溢价盈利空间较大，3)符合亲子出游的团客游览特征，4)产品组合对游客吸引力较大的景点，所以我们判断宋城本部会成为迪斯尼旅行社渠道的溢出客流中最大的受益者。

　　根据纽约演出市场23%的渗透率为例，目前杭州市场的渗透率仍偏低，距离千古情系列的杭州市场空间(1000 万)还有一倍增长空间。

　　同时杭州内部承载力大幅提升，湘湖千古情景区2016 年3 月开幕，本部共计三个剧院共达12000 个座位可同时演出。景区距离杭州城站半小时车程，与周边其他产品协同度更高，对散客的吸引力大幅增强。

　　团散客比例的结构优化将带动客单价的提升，成为游客人次增速放缓后提升收入的重要途径。对比于2014 年的团散客比例，目前各地项目的散客比例都有5%-10%不等的提升。事件营销和真人秀节目带动作用大。

　　三亚休闲消费类景点项目增值客单价，因休闲消费类项目主要依赖于散客渠道，因此票价的折算价远高于门票，增量对业绩的弹性带动会更大。“一区四园”模式将有可能延伸至丽江及九寨项目。

　　盈利调整和投资建议

　　我们对景区游客按照新的团散客比例和团散客结算价做了测算，并将三亚千古情中商业消费类的增量新增计算入内，对盈利重做了调整。

　　测算 2016E/2017E/2018E 的业绩为11.35/14.43/16.26 亿，增长幅度为80%，27%，13%

　　目前股价对应PE 为36/28/25 倍，EPS 为0.78/0.99/1.12 元。维持买入评级

　　中青旅：2015年财报不如预期已反映于股价

　　中青旅公布2015年业绩快报，营收持平为人民币106亿元，获利年减19.5%至人民币2.93亿元，分别较本中心/市场预估低0.2%/3.6%与16.1%/16.3%。

　　研究中心之观点

　　若扣除2014年非经常性利得，2015年获利持平，优於市场悲观预期：中青旅公布2015年业绩快报，营收年持平为人民币106亿元，符合本中心预估。营业利益率年减0.58个百分点至5.4%，较本中心预估低0.58个百分点，我们认为系因其线上旅行社 (OTA) 业务费用增加。可归属於普通股股东之税後纯益年减19.5%至人民币2.93亿元，低於本中心预估。然而，若扣除去年因会计认列方式变更之古北水镇投资收益之非经常性利得，2015年获利仅下滑0.9%。

　　看好中青旅於2016年重拾成长动能，重申买进评等，系因1) M.I.C.E。业务已於2015年第三季触底反弹，我们预估其造成之负面冲击将减轻；2) 乌镇将持续带动公司成长，年初至今游客人数稳健成长。此外本中心亦预估乌镇将受惠於上海迪士尼开幕带来之正面效益；3) 古北水镇於开业两年内即转盈。因此，我们建议投资人逢低买进该股。公司将於4月21日公布2015年财报。